MI
小米长期投资决策模型
Evidence-weighted · 行情自动更新
Long-term allocator · HKEX 1810
不猜明天涨跌，判断今天是否值得用长期资本下注。
模型把基本面、估值、安全垫、市场状态和资金博弈拆开评分。价格趋势仅影响建仓节奏；长期卖出由投资逻辑破坏、估值透支或仓位超限触发。
小米最新价HK$22.96等待行情
基础合理价值HK$27.00
模型安全边际15.0%
左侧观察区
小仓分批，不追求一步到位
估值出现吸引力，但盈利拐点尚未得到连续季度验证。
--长期配置分
长期目标仓位----
现阶段可部署----
建议首批----
当前仓位 / 盈亏----
筹码转移状态机
判断筹码正流向耐心资本，还是从强手转给追涨资金
待计算
强手承接度--南向、回购、空头变化
价格区间位置--越低越可能出清，但不等于见底
南向信号--单日与滚动持仓交叉验证
空头压力--看存量及其变化，不只看沽空成交
评分拆解
长期权重优先仓位诊断
待计算0%单股上限 30%
模型纪律：首批只是“获得跟踪权”，不是证明自己看对。后续资金必须由经营数据解锁。
三情景估值
EPS × 合理 PE| 情景 | 正常化 EPS | 合理 PE | 合理价值 | 相对现价 |
|---|
估值不是目标价承诺。汽车业务进入盈利期可能抬升 EPS，也可能因价格战、研发与扩产拖累盈利。
四段式长期建仓
每季检查，不按日线交易01 · 观察仓
先买少量
估值进入可研究区时取得跟踪权，保留大部分现金。
02 · 估值仓
悲观情景附近加仓
价格进入更深安全垫，且投资逻辑未被破坏。
03 · 拐点仓
经营停止恶化
连续两个季度：手机/IoT 跌幅收窄，汽车亏损缩小或自由现金流改善。
04 · 确认仓
盈利兑现后补足
宁可更贵一点买确定性，也不在基本面持续下修时把仓位打满。
减仓与退出规则
逻辑优先于股价1手机与 IoT 连续两季双位数下滑，且份额/毛利没有改善。
2汽车毛利率跌破 15%，或经营亏损连续两季扩大。
3现金资源跌破 1,500 亿元，伴随融资或杠杆压力恶化。
4治理、产品安全或监管事件永久损害品牌与现金流。
5PE 高于 30 倍，但正常化盈利增速低于 15%：分批减 20%–30%。
6仓位因上涨超过个人上限：年度再平衡，不因兴奋追加。
当前筹码博弈
谁在把筹码交给谁| 公司 | 回购减少可交易筹码，是最明确的长期承接信号 |
| 南向 | 7 月 3 日净买入约 8.63 亿，但 20 日持仓仍偏弱 |
| 空头 | 存量约 5.9% 仍高；若连续下降，未来会形成回补需求 |
| 结论 | 低位承接开始出现，但尚不足以证明筹码已完成锁定 |
历史周期给模型的教训
不是简单均值回归2018 · HK$17 IPO高预期上市，盈利模式与估值锚尚未稳定。
2019 · 约 HK$8增长失速、解禁与估值杀跌共同作用。
2021 · 约 HK$36疫情需求、份额提升与流动性扩张推高估值。
2022 · 再到 8–9需求、监管、库存与利率同时压缩 EPS 和 PE。
2025 · 突破 HK$60汽车叙事兑现，市场把小米从手机重估为生态平台。
2026 · 约 HK$23增长与盈利下修，市场重新审视汽车投入回报。